凡是用水作（zuò）溶劑或者作分散介質的塗料，都可稱為水性塗料。水性塗料包括水溶性塗料、水稀釋性（xìng）塗料、水分散性塗料（liào）（乳膠塗料）3種。水溶性塗料是以水溶性樹脂為成膜物（wù），以（yǐ）聚乙（yǐ）烯醇（chún）及其各（gè）種改（gǎi）性物為代表，除此之外還有水溶醇酸樹（shù）脂、水溶環氧（yǎng）樹脂及無機高分子水性樹脂等。

 一、事件概述

 近期，國家環境（jìng）保護（hù）部頒發了新（xīn）的對水性塗料的環境標誌產品的技術（shù）要求，對《環境標誌產品技（jì）術要求-水性塗料》(HJ/T201-2005)進行了修訂。新標準將於2014年7月1日正式實施。

  二（èr）、分析與判斷

  限量要求標準提高，利好水性塗料產業（yè）發展

 環保部為貫徹《中華人民共（gòng）和國環境保護法》，減少塗（tú）料在生產和使用過程中對（duì）環境和人（rén）體健康的影響，保護環境而製定標準。該（gāi）標準提高了水性塗料中乙（yǐ）二醇醚及脂類物質、揮發性有機化合物及其他部分有機物的限量要求，並強調生產企業汙染物的排放標準（zhǔn）及（jí）清潔生產。國家大（dà）力支持環保節能產業（yè）的發展，利好環保、安（ān）全、節能（néng）的水性塗料產業的發展。

  萬華將在八角工業（yè）園內建（jiàn）成水性塗料產業鏈

 公司在煙台（tái）八角（jiǎo）工業（yè）園獲批5平方公裏（lǐ）土地（dì），其中新建有（yǒu）75萬噸/年丙烷脫氫製丙（bǐng）烯（xī）(PDH)、30萬噸/年的丙烯（xī）酸及配套的丙（bǐng）烯酸酯，至2014年三（sān）四季度建成投產（chǎn），公司將（jiāng）形成“LPG-丙烯（xī）-丙烯（xī）酸/丁辛醇-丙烯（xī）酸酯-水性（xìng）塗（tú）料”的產業鏈，規劃建設40萬噸/年的水性塗料產（chǎn）能。

  萬華化學發展多樣化的水性塗料，有利於拓展市場空間隨著國家對環保（bǎo）標準的提高（gāo），中國水性塗料將（jiāng）在（zài）未來（lái）3-5年快速發展，市場占比有望達到60%。萬華公司計劃生（shēng）產的環保型（xíng）水性塗料（liào）包含有水性木器漆、水性紡織（zhī）塗料、水性汽車塗料（liào）、水（shuǐ）性工業塗料等，並且可以在煙台（tái）工業（yè）園項目（mù）建成（chéng）後實現主要原料的完全（quán）自給。萬華利用（yòng）自身優勢保障（zhàng）了原料來源穩定，並降低了（le）生產成本。待產能完全發揮，公司業績將大幅提升。

  三、盈利預測與投資建議

  新標準為公司的水性（xìng）塗料（liào）產（chǎn）業（yè）鏈提供（gòng）更好前景，利好公司（sī）發展，預計公司14-16年EPS為1.61、2.14、2.48元。維持強烈推（tuī）薦評級。

  四、風險提示

  新建產能不能及時達產等風險（xiǎn）。